האם בתקופה הנוכחית נכון לבצע השקעות חדשות או האם כדאי להמתין להתבהרות נוספת בשווקים וליציבות בכלכלה העולמית?

לידן אהרונוב, מנכ"ל ושותף מייסד YPF Capital, במאמר אשר מסביר מהם היתרונות בתקופה כגון זו וממה חשוב מאוד להיזהר.

מצד אחד, נתוני האינפלציה פחתו ביחס לשנת 2022 ומסמנים את תחילת הסוף להעלאות הריבית. העלאות הריבית של הפדרל רזרב, מוכיחות את יעילותן כנגד האינפלציה כאשר נתוני האינפלציה עקפו לחיוב את התחזיות מספר פעמים.

מן הצד השני, הפדרל ריזרב בארה"ב ממשיך במדיניות התקיפה שלו להשגת יעד האינפלציה. כרגע לא נראה כי הוא יפחית את הריבית בתקופה הקרובה, על מנת שהאינפלציה לא תרים שוב את ראשה.

בנוסף, בנקים בכל רחבי העולם "סוגרים את הברזים" והיכולת של עסקים ותאגידים להסתמך על מימון בנקאי הולכת ופוחתת, בפרט בכל הנוגע למימון של פעילויות חדשות.

השילוב של ריביות גבוהות והפאסיביות היחסית של הבנקים מפעילים לחץ די משמעותי על הכלכלה.

ג'ון גריי, נשיא Blackstone אשר הצטרף לפירמה בשנת 1992 וכיום מכהן ברוב וועדות ההשקעה הראשיות של החברה, מסביר בסרטון חדש, מדוע ההזדמנויות הייחודיות להשקעה קיימות דווקא עכשיו.

לצפייה בסרטון לחצו כאן

ג'ון גריי מסביר בסרטון, שבתקופה כגון זו, בה היכולת של חברות ויזמים לקבל מימון היא נמוכה מאוד, גם המחירים נעשים נמוכים ואטרקטיביים.

קרנות אשר רוכשות חברות, לצורך הדוגמא, כיום, יקבעו מחיר רכישה מוזל, בעוד שהיכולת להשיג מימון ושיעור הריבית יתאזנו בנקודת זמן מסוימת בעתיד.

בתחום ה Private Equity (קניה של חברות פרטיות שאינן נסחרות בבורסה), אחד הגורמים החשובים ביותר להצלחה של עסקה ולשמירה של כספי ההשקעה בעסקה הוא מחיר הקניה. אם קרן רוכשת חברה ב 80% מהשווי האמיתי שלה, הרי שהרווח בעסקה כבר בוצע בעת הקניה של החברה.

כמו כן, במידה ושווי החברה יפחת כתוצאה מנסיגה כללית בתחום בה החברה עוסקת, ירידה בביקוש למוצר או מכל סיבה אחרת, ישנה כרית ביטחון של 20% לכספי ההשקעה. לכן, היכולת לקבל מחיר אטרקטיבי בעסקאות Equity היא קריטית.

גם בתחום החוב הלא סחיר, התקופה הנוכחית מייצרת יתרונות למשקיעים.

הצמיחה המשמעותית של תחום החוב הלא סחיר החלה עוד לפני היווצרותה של סביבת ההשקעות הנוכחית, בעקבות הצורך של חברות רבות במימון גמיש יותר, אשר מותאם לצרכים השונים של כל חברה. גם הביקוש בקרב משקיעים למוצרי השקעה בתחום צמח מאוד בעקבות שיעורי דיפולטים נמוכים ותשואות אטרקטיביות תוך שמירה על חוב בכיר ושעבודים איכותיים.

יחד עם זאת, בתחילת 2022, יותר ויותר חברות פנו לקבלת מימון באמצעות קרנות חוב לא סחירות מכיוון שהבנקים הקשו עוד יותר על קבלת מימון וחברות אשר הסתמכו בעבר על מימון באמצעות שוק ההון התקשו לעשות זאת כעת, לאור התנודתיות הגבוהה.

הצורך הגדול של חברות רבות במקורות מימון אלטרנטיביים, בשילוב עם ריביות בסיס גבוהות ותחושת חוסר הוודאות בשוק, מייצרים עבור קרנות חוב את אחת מסביבות ההשקעה הטובות ביותר בתחום מזה שנים.

כמובן, שחשוב מאוד, בפרט בתקופה הזו, לשמור על דפנסיביות בתוך מגוון האסטרטגיות שניתן להשקיע בהן בעולם החוב הלא סחיר:

• מתן אשראי כחוב בכיר- כלומר שהקרן שמעניקה את ההלוואה תהיה ראשונה בסדר הנושים של החברה, לפני כל נושה, מלווה או משקיע אחר.
• בחירה בסקטורים נכונים- המאפיינים של כל סקטור עסקי הם שונים כאשר ישנם סקטורים דפנסיביים יותר וישנם פחות. כמו כן, ישנם תקופות בהן ההשקעה בסקטורים מסוימים היא אטרקטיבית ואילו סקטורים אחרים, בתקופה זו יהיו מסוכנים מדי.
• השקעה בחברות גדולות ומבוססות- הסיכון בהשקעה בחברות קטנות הוא ללא ערוך גדול יותר מאשר בחברות גדולות בינוניות. ההשקעה בחברות גדולות ממתנת את הסיכון הקיים בהלוואה מכיוון שחברות אלו מתאפיינות במחזורי הכנסות משמעותיים, נכסים קיימים שניתן לשעבד, מוניטין ומיתוג, קהל לקוחות קיים ועוד אלמנטים אשר תורמים רבות ליציבות החברה והדפנסיביות של ההלוואה.
• מבני המימון הנכונים- בעולם החוב הפרטי ישנם מספר רב של סוגי עסקאות שניתן לבצע. לכל מבנה ישנם אלמנטים שונים, אך הייחודיות של קרנות חוב פרטי איכותיות היא שהקרן יכולה להתאים את המבנה הנכון בכל עסקה, להתאים את הפתרון המתאים לכל חברה ובכך למקסם את התנאים של הקרן ולייצר יחס סיכון סיכוי מיטבי.

בנוסף, קרנות החוב האיכותיות אשר פועלות בשוק היום יתמקדו בחברות עם עבר של צמיחה חזקה ותזרים מזומנים נכנס בהיקף רחב מאוד.

מאפיין נוסף של קרנות חוב מובילות הוא התמיכה של הקרן בחברות שבהן הן משקיעות. כאשר קרן חוב של Blackstone, לצורך הדוגמא, מעניקה אשראי לחברה, לא מדובר בהשקעה כספית בלבד.

כגוף אשר מנהל מעל 1 טריליון דולר בהשקעות, מנהל קשרים עם עשרות אלפי חברות וסייע בבניה של אלפי תאגידים שונים, Blackstone תורמת רבות לחברות בהן היא משקיעה באמצעות הניסיון הרב שלה, קשרים עסקיים, בניית צוותי ניהול איכותיים, יכולת להשיג מימון נוסף ועוד. פעמים רבות היא אף מקבלת מושב בדירקטוריון החברה, אף על פי שמדובר בהשקעה של חוב בלבד.

לסיכום, התקופה הנוכחית מייצרת הזדמנויות איכותיות בתחום ה Private Equity והחוב הפרטי. לא ניתן לדעת מתי, אך עם התייצבות של הכלכלה והשוק, ההזדמנויות הנ"ל לא יהיו קיימות בכמות ובאיכות הנוכחית.

כמובן שמן הצד השני, חשוב מאוד להשקיע רק באמצעות מנהלי השקעה איכותיים, אשר הוכיחו בעבר את היכולת שלהם להתמודד עם תקופות כגון אלו.

נזכיר כי הגישה למנהלי ההשקעה האיכותיים כגון Blackstone ולאסטרטגיות ההשקעה הייחודיות שלהם כמעט ולא קיימת עבור משקיעים פרטיים. סכומי ההשקעה המינימאליים בכל אחת מהקרנות האלו עומדים על כ 10 מיליון דולר בדר"כ.

YPF Capital הוקמה על מנת לתת מענה לבעיה הזו בדיוק. אנחנו מייצרים עבור משקיעים פרטיים גישה למספר מנהלי השקעות מהגדולים והמובילים בעולם כגון BlackRock, Blackstone, APOLLO ו- Oaktree.

במידה ותרצו לשמוע מידע נוסף אודות ההזדמנות הנוכחית בשוק הלא סחיר וגישה למנהלי ההשקעות הגדולים והאיכותיים בעולם, פנו אלינו במייל או בטלפון. נשמח מאוד לפגוש אתכם בפגישה אישית ולהציג לכם את הפעילות הייחודית שלנו.

אין באמור משום שיווק השקעה, הצעה או מתן יעוץ מכל סוג שהוא. על כל אדם מוטלת האחריות לבחון ולבדוק מול כל אנשי המקצוע הרלוונטיים והמוסמכים, בטרם יבצע פעולה פיננסית או השקעה כלשהיא. YPF Capital אינה מייצגת בשום אופן גוף או מנהל השקעה כלשהוא. אין באמור לעיל משום הצעה או מכירה לציבור. ההשקעה בקרן טומנת בחובה סיכויים, כמו גם סיכונים בקשר עם כספי ההשקעה. האמור בתיאור לעיל מהווה הצגה עקרונית וכללית בלבד. הצעת ההשקעה בקרן למשקיעים ממדינת ישראל, הינה על בסיס פטור לפי חוק ניירות ערך, התשכ"ח -) 1968 ( "חוק ניירות ערך" )הקובע כי הצעה ומכירה למשקיעים( כמפורט בסעיף 15 א)א( 7)לחוק ניירות ערך ובתקנותיו )אשר מנויים בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך אינה מחייבת פרסום תשקיף שרשות ניירות ערך אישרה את פרסומו. לאור האמור, ההשקעה אינה מוסדרת לפי חוק ניירות ערך ו/או לפי הוראות חוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד – 1994 ההשקעה וכל חומר פרסומי אודותיה לא אושרו על ידי רשות ניירות ערך בישראל. השותף הכללי, כמו גם יועציו והפועלים מטעמו, אינם מורשים לספק ייעוץ השקעות או ניהול תיקים לפי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה – 1995 ("חוק הסדרת העיסוק")וכל מידע פרסומי שנמסר וכן כל מידע שיימסר לגבי אפשרות השקעה במסגרת הצעה עתידית לא יהווה יעוץ השקעות או שיווק השקעות כהגדרתם בחוק הסדרת העיסוק. עלון זה הינו סודי, ומועבר למשקיעים אשר מנויים בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך בהתאם לסעיף 15 א)א( 7 לחוק ניירות ערך ותקנותיו למטרות אינפורמטיביות בלבד. אין להשתמש במידע הכלול בעלון זה לכל מטרה אחרת, לרבות, העברתו לרשותו של כל אדם אחר ללא הסכמה מפורשת בכתב מאת מנהל הקרן)"המנהל"(. עלון זה אינו מתיימר להיות שלם ואינו מכיל בהכרח תיאורים מלאים של מסמכי הקרן או מהווה ניתוח משפטי של הוראות מסמכי הקרן או המסמכים הקשורים להשקעות הקרן. הקרן אינה מחויבת לעדכן עלון זה לאחר מועד הצגתו. על המשקיע לעיין בקפידה בכל המסמכים הרלוונטיים להשקעתו, ולהתייעץ עם היועצים המקצועיים שלו ככל שהדבר נדרש בטרם ההשקעה.